中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对北新建材进行研究并发布了研究报告《嘉宝莉收购落地，股权激励彰显公司发展信心》，本报告对北新建材给出买入评级，当前股价为24.7元。

　　12 月 29 日，公司发布公告，拟以现金收购嘉宝莉 78.34%股权，涂料板块羽翼日渐丰满；同日发布 2023 年限制性股票激励计划，较高业绩考核目标彰显公司未来发展信心。 维持公司买入评级。

　　股权激励目标较高，彰显公司发展信心： 同日北新建材发布首次限制性股票激励计划，拟授予不超过 1290 万股限制性股票，约占股本总额的0.764%。授予价格为每股 13.96 元，激励对象不超过 347 人。 此次激励计划业绩考核目标较高。以 2022 年归母扣非净利润为基准， 2024/2025/2026年复合增长率分别不低于 27.7%/33.08%/25.43%，对应 2024-2026 年每年归母扣非净利润分别为 42.64/61.63/64.73 亿元， 2025/2026 年同比增速分别为 44.53%/5.02%。同时 2024/2025/2026 年扣非净资产收益率不低于17%/18%/19%。

　　“一体两翼”加速推进，公司未来发展可期： 未来公司主要增长点包括： 1）石膏板业务保持领军优势，市占率有望进一步提升，高端产品占比提升叠加公司注重对量本利考核将进一步提升石膏板业务盈利能力。 2）两翼业务加速推进。 2023H1 公司防水业务营收达 19.6 亿元，盈利能力有所提升；公司收购嘉宝莉后涂料产能将由目前的 10.3 万吨快速提升至 130 万吨以上。 3）石膏板+业务未来有望放量。公司正在进行传统石膏板与石膏板+业务之间的协同，依托公司成熟经销渠道，石膏板+未来有望快速放量。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券任婕研究员团队对该股研究较为深入，www.yabo.com近三年预测准确度均值高达84.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利35.74亿，根据现价换算的预测PE为11.68。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.69。

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